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怎样叩开美国资本之门

发布时间:2020-03-12 12:20:46 阅读: 来源:聚氨酯瓦壳厂家

怎样叩开美国“资本之门”?转载cyzone导语: 长期以来,国内大型企业占据资金方面的绝对优势,而资金问题是中小企业最致命的弱点,各家商业银行对中小企业放贷也有着非常严格的审批制度,鉴于此,海外上市就成为中小企业融资方式

长期以来,国内大型企业占据资金方面的绝对优势,而资金问题是中小企业最致命的弱点,各家商业银行对中小企业放贷也有着非常严格的审批制度,鉴于此,海外上市就成为中小企业融资方式的有效途径。

海外上市是国内企业解决融资瓶颈的一个重要途径。无论是在欧洲交易所还是纳斯达克上市,各国资本市场规则都各有千秋:被世人称为护送船队的日本金融监管体系较好地维护了稳定的日本证券市场,而欧洲证券市场一体化则面临着比较复杂的各国环境。相比较而言,美国证券市场应该是一个全方位、多层次、流动性极强的国际化资本市场。

然而,哪类中国企业适合走出去筹资?走出去的目标定位和回报如何?此类问题需要充分了解、分析国外资本市场和国际产业链。据了解,在纳斯达克上市的中国企业,就曾经有过上市三天就退市的记录。因此,《中国产经新闻》记者采访了纽约国际资本有限公司CEO大卫.卡贝和纽约太平洋资本有限公司董事总经理郭丽,为企业走向国际资本市场做一个参考,并提醒企业应根据自身情况和业务的特点理性判断、选择适合自己的国际市场融资,争取实现风险与成本最低和效益的最大化。

《中国产经新闻》:美国证券市场是如何为企业实现高回报的,比较其他国家,美国证券市场有哪些优势?

大卫.卡贝:美国的证券交易所主要包括纽约证券交易所(NYSE)、全美证券交易所(AMEX)、纳斯达克证券市场(NASDAQ)和场外交易市场(OTC market)4个。就美国证券市场的具体优势有如下几点:

一是美国是全球最大的资本市场。截至2009年1月底,纽交所上市公司总市值9.4万亿美元,高居全球榜首,遥遥领先于第二名的东京证交所。美国资本市场结构多元,投资者的需求较为多样化,比较满足了处于不同发展阶段企业的不同需要。美国资本市场吸引了大量全球短期和长期投资。美国利用了全世界近7成的净储蓄,成为国际资本集散地。美国GDP占全球GDP的比重只有1/3强,而美国资本市场市值却占全球资本市场市值近一半。美国股市总规模也远远超过其实体经济规模。

统计数据表明,在中国企业境外融资的所有市场中,赴美IPO的平均融资额最高,达1.43亿美元。中国香港紧随其后,IPO平均融资额为0.95亿美元,而新加坡的IPO平均融资额最低,只有1500万美元,比中国国内IPO的2600万美元还要低。这充分证明,美国庞大的资本市场和成熟的投资者,能给中国企业带来相当高的融资得益。

二是美国市场给予上市公司较高的估值。充裕的市场资金使美股的整体估值在所有发达经济体中,几乎是最高的;尤其是互联网科技、生物医药、新能源等行业,高市盈率现象尤其突出。高科技公司在美国能吸引到充足的风险投资,而其高增长率也往往转化为高市盈率。这吸引了所有高技术行业佼佼者赴美上市,更进一步推高了高科技公司的市盈率和市场整体市盈率。

对中国企业而言,美国作为一个上市融资过程相对简单(赴日本上市过程更复杂),估值相对较高的市场(仅标普500指数的市盈率就高出绝大多数发达市场,而中国公司往往登陆市盈率更高的纳斯达克)其巨大的吸引力不言而喻。

三是赴美上市是对公司营商环境的最佳提升。在美国这样一个全球瞩目的资本市场上市,不仅可以为企业提供一个长期融资渠道,更对于提升公司品牌形象、强化企业战略定位具有非常积极的意义。此外,在美国上市、以美元标价的股本,是国际融资的硬通货,可以为海外兼并和收购提供巨大的帮助。一言以蔽之,赴美上市对于改善公司在国内外的营商环境帮助极大。

四是美国市场层次多样、公司上市进退自如。在美国的证券历史上,不少著名的企业都是先在场外交易市场上市,获得一定的起步资金,经过发展后,才逐级转到主板市场的。对中国企业而言,反向收购(借壳上市)的最终目标市场一般是纽交所或纳斯达克,OTC市场只不过是链条上的一个环节,一个短暂的通道。

五是美国市场帮助实现财富最大化,提供股权激励机制。中国的公司赴美上市后,由于股票流动性好,内在价值得到充分体现,股东往往设计出各种股票期权激励措施,使得管理层利益与股东利益趋向一致,最大限度地实现股东利益最大化。基于优质公司的股票具有价格持续上升、价值不断累积的特点,将股票作为薪酬的一部分进行发放,可以起到长期留住最优秀人才的目的(国际惯例是将公司一定比例的股权作为薪酬支付给尖端人才,但规定其每年只可得到该笔股权的几分之一。这样,尖端人才在公司的时间越长,获得的股权越多,而其对公司贡献越大,公司股价越高)。无疑,在美国市场上市的股票,比任何其他市场都更具有吸引力,也更能留住国际最尖端的人才。

《中国产经新闻》:目前,已有上百家中国企业进入了美国证券市场,您认为美国证券市场给了它们哪些回报?

郭丽:据美国《财富》杂志报道:美国500强中有95%以上是上市公司,中国500强企业前十名中有7名已赴美上市。目前,已有上百家中国企业在美国成功上市,融资额合计300余亿美元。研究表明,在美国通过IPO方式上市的150余家中国公司,在融资额上均达到或超过预期,其中利润率高、优良业绩、增长迅速的企业上市后股票表现就更为出色。如搜狐、新浪、中国联通[6.45 -4.02%]、中海油以及新东方等民营企业,在美国资本市场都获得了不俗的成绩。

中国企业成功在美国上市后的得益包括,一是彻底打破资金瓶颈,获得持续稳定的融资渠道、美国资本市场规模庞大、经营稳健、业绩良好的公司融资非常快速且便捷。二是大幅度提升了企业形象。摆脱地方、民营、小公司的影子,获得供货商、销售商和其他合作伙伴的刮目相看。三是有助于开拓全球市场、寻找国际合作伙伴,在更高的层次上开拓业务。四是实现永续经营。美国严格而完善的监管制度,推动公司采取国际通行的公司治理准则,帮助有志于做大做强、基业常青的中国民企实现管理规范化,摆脱富不过三代的宿命。五是便于发现并实现股权价值。将流动性较差、难以变现的股权资本转化成为流动性极强,容易变现的上市公司股票,为公司提供全球投资者普遍认可的公允估值,并为管理层创造巨额财富。

《中国产经新闻》:那么,中国企业应采取何种方式才能进入美国证券市场?

郭丽:中国企业在美国资本市场的上市方式主要有两种:首次公开发行(IPO)与反向收购。IPO是全球通行的主流上市方式,但是费用较高,风险较大。具体来说,企业在美国资本市场IPO需要承担的费用包括律师费、审计费、顾问费、承销费、公关费用、交易所的申请费和其他事务性支出。采用IPO方式上市对市场行情与上市时机要求甚高,上市机遇期稍纵即逝。如遇市场低迷时,上市过程会被推迟或彻底取消(例如中海油、中国电信[3.57 -2.19%]在美国IPO都曾有过第一次失败、第二次才成功的经历)。如要进行第二次IPO,将会产生额外的费用,同时也大大延长操作周期。

而反向收购亦称借壳上市。在实务操作中,通常由一家在美国上市的公司(壳公司)对拟上市公司进行合并或者收购,然后将拟上市公司的资产注入上市公司,实现借壳上市。一般意义上讲,收购完成之后是收购方(壳公司)控制被收购方(拟上市公司),反向收购刚好与之相反,收购完成之后控制企业的不是收购方(壳公司),而是被收购方(拟上市公司)。在美国,零负债的优质壳资源价格非常便宜,一般仅20万-40万美元,同时不会产生法律或债权债务方面的纠纷。在美国借壳上市,成本较低,费用适中,而且风险完全可控。侨兴电话、中国汽车制造系统等一大批中国企业正是通过这种方式赴美上市的。

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