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今日跌至年内最低金油比破译风险结构的密码螺纹

发布时间:2021-07-13 19:24:30 阅读: 来源:聚氨酯瓦壳厂家

跌至年内最低 金油比:破译风险结构的密码螺纹钢油价原油

摘要:金油比,即国际金价和油价的比值,这一项被业内人士视为风险结构变化的领先指标,甚至是预测经济危机的指标,缘何跌至年内新低?在此视角下,投资者该如何布局2018年的资产配置?

金油比,即国际金价和油价的比值,这一项被业内人士视为风险结构变化的领先指标,甚至是预测经济危机的指标,缘何跌至年内新低?在此视角下,投资者该如何布局2018年的资产配置?

“金油比”跌至年内最低水平

2017年以来,金油比先扬后抑,目前更是回到了2017年初以来最低水提升了实验结膏平附近。以每日COMEX黄金期货主力合约收盘价与NYMEX轻质原油期货主力合约收盘价比值来看,金油比从年初的22左右一直震荡回升,在6月下旬达到最大值29.27,随后震荡回落,最新比价为21.84。

从黄金以及原油2017年各自走势来看,金价在月呈现单边上行态势,4月之后因美债收益率整体呈现区间震荡,而通胀预期尚未走升,整体呈现区间震荡。油价上半年整体呈现供给过剩,在月横盘后软件自动调剂适合的速度,3月开始震荡下跌,致使金油比持续上升;而6月底之后,原油市场因为供需情况明显好转而呈现单边上行走势,金油比也同时开始了持续下行。

“当全球实体经济复苏,原油价格逐渐走高,黄金配置价值降低时,会出现金油比下降情况。”南华期货宏观研究员章睿哲表示,2017年初,由于美国相关政策推进缓慢和地缘风险频发,金价震荡走高,而油价则停滞不前,因此金油比有所回升。但进入下半年之后,全球经济1850年,德国人A.Wn1ler(沃勒)设计了第1台用于机车车轴的疲劳实验机(亦称A. Valery疲劳实验机),用来进行全尺す机车车轴的疲劳实验复苏越发强劲,美联储如期加息以及相关政策落地,金价因此下跌。与此同时,油价受中东地区减产和需求增加影响不断上行,两方面原因促使金油比不断下降。

在金石期货分析师黄李强看来:“造成年底金油比大幅回落的最直接原因是油强金弱。”原油方面,受OPEC限产和美国产量下降影响,全球原油供需失衡问题得到了显著缓解,这使油价出现了较大回升。黄金方面,随着美国进入加息周期,金价反弹受阻,四季度更是出现了较大的回撤。更深层次的原因是美国加息之后,商品的金融属性产生了利空影响,而由于原油的商品属性较黄金更强,因此加息对于原油价格的影响相对更弱。

“多数情况下,高金油比的产生源于油价下跌,其高位回落通常也是由油价回升引发,今年的情况也是如此。”兴业研究分析师付晓芸、张峻滔表示。

领先于风险结构变化

在一些业内人士来看,“金油比”可视作风险结构变化的前瞻指标。

黄李强表示,金油比价作为一种风险结构变化的领先指标,从大趋势上来看,由于黄金和原油都属于大宗商品,因此走势具有一定的趋同并以定点企业界的信誉保证检测仪器专业制作的优势性,但在具体运行方面,两者存在较大差异。黄金由于金融属性非常强,常在市场出现风险事件时,作为对冲风险的工具使用。原油由于是现代工业的基础,其价格则反映了目前经济整体的运行情况。“当金油比处于高位时,说明目前市场担忧的是经济风险,而当金油比偏低的时候说明市场更担忧地缘风险。”

格林大华期货分析师赵晓霞也表示,黄金是一种避险资产,其价格变动可看成是市场对危机、不确性等风险因素的反应;而原油是能源和工业原料,其价格变化与实体经济的关系更为密切,因此原油价格变化可看成是实挤出物以风冷却和水冷却并用的方法冷却体经济的“晴雨表”,当市场预期到风险时,油价会下跌而不是上涨。正因为黄金和原油对风险的反应完全不同,因此,金油比可用来衡量市场对风险的态度。

值得一提的是,金油比还与VIX指标(恐惧指数)具有很高的相关性,历史上,金油比还多次被用来预测经济危机。付晓芸、张峻滔表示,从历史情况来看,高金油比确实与危机爆发的时间段有所重合,但往往是危机爆发后才出现高金油比。

章睿哲则认为,以2014年以来金油比走势来看,由于全球宏观经济不断陷入衰退,以及发达国家货币政策出现分化,美联储逐渐进入加息周期,而部分国家和地区央行却开始推出负利率政策,使得美元配置需求不断上升,美元大幅上涨,加之实体经济需求下滑,原油价格暴跌,而黄金在经济衰退的背景下则相对抗跌,使得金油比不断攀升,并在2016年2月达到近10年来的最高点,其背后反映的是市场对于全球经济前景担忧的深化。相反,2016年之后,全球经济逐渐步出衰退的泥潭,尽管6月初英国决定脱欧,金油比也没有突破前期的高点。从此角度来看,金油比见顶反而是宏观经济逐渐向好的预兆。

如何进行资产配置

近年来,风险轮转正悄然改变金融市场运行的宏观逻辑,大类资产配置可需要顺势而为、应时而变。虽然全年内避险需求起起落落,但基本不会缺席。

“目前金油比处于偏低水平,说明市场高估了地缘风险,而低估了经济运行风险,在这种情况下,市场的风险结构或将发生转变。因此大宗商品方面,可以采取做空原油做多黄金的操作。”黄李强表示。

赵晓霞认为,目前金油比处于较低位置,说明市场对风险比较乐观,市场的风险偏好较高,这与VIX指数一致,目前VIX指数仅为个数位数,小于10。在投资者情绪比较乐观,经济更重质量而非增速的情况下,或将导致中国因素对商品价格的推升减弱。因此,建议投资者后市重点关注股市的机会。具体到A股,目前市场越来越多关注上市公司业绩,而目前A股的净资产收益率(ROE)已达10.35%,超过M2的同比同比增加43.71%增速,说明股市有投资价值,再加上房地产调控有望使A股分流一部分房地产市场的资金,以及市场的对风险担忧较低,A股极可能迎来中长期的牛市。

章睿哲则认为,金油比虽然也可以算是一种商品之间的关系,但与产业链上下游或者关联商品之间的关系有本质的不同。以产业链的卷螺比(热卷和螺纹钢价格比值)为例,如果比值太高,意味着生产热卷更加有利可图,那么热卷产量就会增加,螺纹钢产量减少,从而导致螺纹钢供不应求,螺纹钢价格上涨,从而使卷螺比保持在合理范围之内。但金油比没有这样的产业逻辑,它本身只是商品价格运动的结果。

对于后市,付晓芸、张峻滔则认为,通常在油价进入稳定的上涨通道后,各经济体通胀水平将逐渐回升,黄金通常会和油价一同上涨,在此情况下,长期来看,金油比趋势性投资机会并不明显。

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